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梁宏谈京东护城河,以及苏宁,线上线下

@浩YUAN

你要我说,我就跟你说,虽然我知道跟你说了也是白说。

龙泉根本不了解京东,他去详细了解过京东吗?肯定没有,他觉得自己研究过亚马逊和沃尔玛就懂一切了。他以为目前京东反超苏宁的局面只有物流是主要因素,根本不是这样。

京东最大的护城河就是其主营及其低的毛利率,没错,这个极其低的毛利率才是他的护城河。自营主打品类只有6%左右的毛利率。算上自营其他一些高毛利率的品类后,自营毛利率是7%。 再加上第三方平台后综合毛利率是10%。 这是京东的毛利率构成。 京东在家电和3C这个主要品类上毛利率低至6%,这就是我认为京东最大的护城河。 京东的销售增速非常快,今年过后可以再各大品类超越苏美了。以京东6%的毛利率,苏宁国美拿什么去跟京东竞争?以苏宁目前的情况,如果苏宁以6%的毛利率去卖货,估计一年要亏9%,就是一年要亏100亿。

但是京东正是以主营品类6%的毛利率迅速做大,前几年京东年亏近20亿的时候就是京东的成长代价。那时候的京东最脆弱,但是刘强东坚持下来了。随着其他品类以及第三方做起来,京东的综合毛利率已经做到10%了。而京东的运营费用也在10%左右,现在的京东已经盈亏平衡,并且在自由现金流做正了。随着京东未来规模继续做大,下沉到3,4线城市,品类增长以及第三方丰富。京东的年利润会几何式的增长,京东营收几千亿时候,增长一个点毛利率就是增加几十亿利润。未来的京东利润增速肯定是10亿,几十亿,百亿这样的速度增长。

6%毛利率什么概念?在天猫开个店都要交5%佣金,其他广告费,物流,年费,押金,运营费用一算,怎么说也要10来个点运营成本吧。品牌商在天猫开店还不如把东西交给京东来卖更赚钱。加上京东正品的保障,显然在家电领域,天猫面对京东是毫无竞争力的。

而京东主营6%的毛利率,以及大量的物流,人员的投资是其最大的护城河的意思也就是说,其他对手做不到,如想模仿,花数年时间,经历数十亿的亏损是必不可少的。最后结果还不一定好。马云前些年没做自营,因为他知道做这个要亏很多钱,所以淘宝天猫是轻资产的。现在京东做大了,有这个护城河在,京东有自营,阿里没有。 阿里有的,京东未来可以逐步都有。但是想学京东,几百亿投入,几十亿亏损必不可少,而且不一定学的好。

对于低毛利率行业就是这么好,竞争对手少,没人愿意进来,对于像唯品会,聚美那些高毛利率的行业,源源不断会有人进去做,从而拉低毛利率。京东的低毛利率却可以慢慢的提高点点毛利率而利润年年增长。

龙泉研究了亚马逊的发展历程,认为亚马逊经营了这么多年没有盈利,所以觉得京东不会盈利。可是亚马逊的成本控制能力和京东完全不是一个级别的。亚马逊毛利率20%都要亏损。拿什么和京东来比?京东运营费用率只有10%,如果京东综合毛利率20%,京东早就赚翻了。未来随着品类和第三方进一步做大,京东综合毛利率能够达到15%水平,那时候营收如果3000亿,年利率就是150亿。京东主要自营在打掉所有对手以前,肯定是维持极低毛利率的,对于京东来说,利润少一点,销售增长快一点。利润多一点,销售增长慢一点。 刘强东肯定会选择先占领市场后要利润。

说完京东最大的护城河,低毛利率,相信也能看懂一二了吧。京东物流是不错,客户体验也好,但这些都不是最重要的。苏宁客户体验也可以提高,苏宁也有很大的物流投资也会进步,但是苏宁能做到10%的运营费用吗?苏宁能让自己的自营毛利率降低到7%吗?答案都是no,差距就是成本控制能力。

但是大部分苏宁股东,都是对京东没有研究的。往往是以为京东不就物流厉害一点,苏宁也有。马上就造好了。不就是客户体验好一点,苏宁也在进步。京东低毛利率亏损的企业,以后也不会盈利的。京东上市就是套现。这些都是各色对京东不了解人的观点。

关于线上和线下。我不否认线下还是可以发展的,但是线下发展的速度和线上根本是不可能同日而与的。苏宁成败关键肯定是在线上,肯定是优选品类做大自营才是出路,可以选择和京东错位竞争。 看看唯品会,上市几年市值就大于现在的苏宁了,还说明不了问题? 苏宁完全可以精选几个品类,把某1-2个品类做到第一。从而获取大量流量。

线下肯定是要调整和优化。但是龙泉觉得需要大规模的做超市,我也是一头包, 人家乐购都要推出中国了,苏宁却来做超市。。。难道苏宁线下要给人送货,这些货就必须要展出吗?

还有,龙泉认为线下是苏宁最大的资本,这点我是认可的,但是这些线下对于京东来说真的已经不算什么了。京东只是现在不想做,哪天觉得有必要收购一个线下连锁企业不是简单的事情吗?

关于我名字,我本来就是梁宏,之前是因为yy股价下跌过程给yy打气取的,等于说后面部分是签名。哪天我又会换另外一个签名的。

关于yy持仓,我目前yy正股持仓的确没50元时候多,有减仓。但是yy还是持有20万美元的正股,以及7000股的远期期权。如果yy顺利大涨起来,这7000股远期期权就相当于7000股的威力啦。综合正股和期权的持仓还是大于原来yy正股的。 我是要追求资金利用效率的,所以部分仓位用期权代替。其他资金可以买入其他看好的股票和期权。

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